当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定(dìn胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸g)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸p>

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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