昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于(yú)银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更多(duō)数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研究院能(néng)化(huà)分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预(yù)期(qī)的，市(shì)场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能源后续(台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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