5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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