近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm(jī)极配置。

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