A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动无可厚非是什么意思(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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