北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显(xi雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格(g雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语é)对降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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