本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从(cóng)高红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)10红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编5.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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