本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīn竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读g)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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