昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度(dù)股东大会(huì)的(de)问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突(tū)持续(xù)升(shēng)温，人工智能正带来重(zhòng)大(dà)的(de)机遇(yù)和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一(yī)季(jì)度财(cái)报显(xiǎn)示，第一(yī)季度净利润355.04亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全(quán)力支(zhī)持(chí)倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因(yīn)为不这样做可能会损害(hài)全球金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问题时说(shuō)，如果储户得(dé)不到补偿，它给(gěi)美国经(jīng)济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必(bì)要(yào)的伤害。芒格说：“美国(guó)和(hé)中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做的就是和中国(guó)和睦(mù)相处(chù)。美(měi)国(guó)应该与中(zhōng)国大(dà)量开展自由(yóu)贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但一(yī)直都需要判(pàn)断，如果没有对方回应，事(shì)情能有多大进(jìn)步。两国都会(huì)有竞(jìng)争(zhēng)力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能(néng)是二战以来(lái)最(zuì)厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，我们大部(bù)分的(de)事业，在今年报告的营收都会比去年较(jiào)低(dī)，这(zhè)都是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几(jǐ)个月公司都经历了很多的波动(dòng)，这(zhè)可(kě)能是二(èr)战以来最厉(lì)害的一次，二(èr)战的时候我们没有办法获得商品、货物，但是这一(yī)次的波(bō)动来自于(yú)另外一个地(dì)方，他们(men)可能在过(guò)去(qù)的6个月(yuè)中(zhōng)出(chū)现了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济(jì)环境在这六(liù)个月已经非常(cháng)不(bù)一样了(le)，而我们很多的经理人对(duì)于这种情况(kuàng)感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一(yī)下子那么多(duō)卖(mài)不出去(qù)。现在我(wǒ)们才慢慢地(dì)让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他(tā)在第一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克希(xī)尔出售了(le)价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该(gāi)公司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美联储加(jiā)息和经济放缓，投资(zī)者(zhě)应该降低对股市(shì)回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对(duì)自己(jǐ)的企业做(zuò)出(chū)了悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿(yì)万富翁投资者预计，随(suí)着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司大部分业务(wù)的(de)收(shōu)益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为在过(guò)去(qù)6个月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克(kè)希(xī)尔经常被视为经济健康状况的代(dài)表(biǎo)，因(yīn)为其业务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的(de)成功归功(gōng)于过(guò)去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调(diào)：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，但他还(hái)会与贾恩一起(qǐ)协(xié)商，做最(zuì)后的决策。公(gōng)司传承(chéng)在(zài)执行上并不是这么(me)简单(dān)，管理伯克希尔可能(néng)不(bù)仅需要(yào)现在(zài)的这五个下一代领(lǐng)导人，而是更(gèng)多有能力的(de)人。如果他们不能处理得(dé)当的(de)话(huà)，他就不会将伯克(kè)希(xī)尔(ěr)交给他们(men)。他(tā)还补充(chōng)，每(měi)一(yī)个(gè)公(gōng)司的情况(kuàng)都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支(zhī)持阿(ā)贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储(chǔ)现有的(de)资(zī)产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美(měi)联储，支持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联(lián)储的(de)资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打趣(qù)称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到(dào)一句话“现金永(yǒng)远不是(shì)垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠(kào)不断(duàn)印钱(qián)来解决短期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快(kuài)，开井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们(men)也很熟悉。西(xī)方(fāng)石油(yóu)做了(le)很(hěn)多(duō)好的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石(shí)油的(de)控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确(què)定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的股票，但对(duì)现在持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取(qǔ)代美(měi)元的储备货(huò)币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美(měi)国(guó)大(dà)批发债(zhài)，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙(shā)特等都在(zài)与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没(méi)有取代美元(yuán)储备(bèi)货(huò)币地位(wèi)的候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席(xí)鲍威尔更了解形势(shì)，但他(tā)无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能(néng)坚持用(yòng)多久才会失(shī)控，尤其是在这(zhè)种货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大(dà)举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子(zi)里(lǐ)放出(chū)来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会(huì)是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢(yíng)得选票会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)财政政策时(shí)说，日本用日(rì)元(yuán)做了些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出应对(duì)。巴菲特(tè)补(bǔ)充说(shuō)，如(rú)果日元是(shì)储备货币，那些事不可能(néng)发生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本(běn)，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚(jù)力的社会，但(dàn)美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市场格局(jú)下，我国生(shēng)猪价(jià)格整体偏弱(ruò)运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在(zài)涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅(fú)反弹至(zhì)4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运行的情况下，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新研究收储的公(gōng)告称，据国(guó)家发展改革委监(jiān)测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日(rì)当周，全国(guó)平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下(xià)跌(diē)二级预(yù)警区间。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储备调节(jié)机(jī)制 做好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关部门(mén)研究适时启动年内第(dì)二(èr)批中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生(shēng)猪价(jià)格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后(hòu)，生猪期(qī)货(huò)市场预(yù)期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商期(qī)货生猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受(shòu)期货日报记者采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢高出(chū)栏心(xīn)态增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相对(duì)较(jiào)低的(de)猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开始转变(biàn)，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价(jià)格的相(xiāng)对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购(gòu)转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分(fēn)割入(rù)库意愿加大(dà)，再叠(dié)加月(yuè)底逢五一假期(qī)备(bèi)货(huò)，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的成(chéng)本导致生(shēng)猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比例也(yě)有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加(jiā)月末部分集团企(qǐ)业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀(xiù)说夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货(huò)价格平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延(yán)续(xù)偏弱态势(shì)。申银万(wàn)国期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)高级分析师徐盛告(gào)诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司(sī)公(gōng)布一季(jì)报显示其经营数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖(zhí)企(qǐ)业超(chāo)预期(qī)去产能将对行(xíng)业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个(gè)节(jié)点，国家发改委(wěi)宣布收(shōu)储，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号(hào)释(shì)放下(xià)，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应走(zǒu)多。从收(shōu)储本身(shēn)看，不会(huì)带来实质性(xìng)生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执(zhí)行，叠加二(èr)育等利多因素共(gòng)振(zhèn)，或会给市场带来比较(jiào)明显的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后(hòu)，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期内(nèi)猪价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年(nián)的屠(tú)宰数据，每年5月宰(zǎi)量(liàng)均有不(bù)同程度的提升(shēng)，但也(yě)非猪肉(ròu)季节性消费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据(jù)国(guó)家统计(jì)局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位水平(píng)；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏(lán)环比出(chū)现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续(xù)三(sān)个月下降(jiàng)，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已(yǐ)经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径(jìng)的统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下产能基(jī)础依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出现能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关(guān)注进(jìn)出场节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明(míng)显的(de)小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出栏量的(de)提(tí)前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月份有(yǒu)体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及(jí)收(shōu)储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于(yú)去(qù)年同期水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连续回(huí)落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释(shì)放之中，二育(yù)增加(jiā)导致大猪仍有阶(jiē)段(duàn)性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加(jiā)带(dài)来的生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可能继续保持(chí)惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度(dù)至(zhì)季节性旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率(lǜ)已在(zài)慢(màn)慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调(diào)减在(zài)下半年会(huì)有一定程度的体现(xiàn)，价格重心(xīn)或高(gāo)于(yú)上半年(nián)，2023年(nián)全年猪(zhū)价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的时间(jiān)点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复(fù)后下方现货(huò)价格空间有限并(bìng)有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏(piān)高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍(réng)将低于(yú)2022年，交易节(jié)奏的把(bǎ)握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可以在养(yǎng)猪成本(běn)一(yī)带逐(zhú)步择机(jī)入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当(dāng)前生猪期货2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值(zhí)不高，后续(xù)在(zài)收(shōu)储加持下，期(qī)价存在继续(xù)往上修复的(de)空间。建议(yì)投资者在交易上可(kě)从单边转为(wèi)观望，边(biān)际上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖(zhí)板块(kuài)集体估值下移带(dài)来的(de)系统性(xìng)风险。

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