5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能(néng)有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还(hái)有新的业(yè)绩驱(qū)动(dòng)因素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的(de)影(yǐng)响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的(de)经(jīng)营数据来看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估值(zhí)板块有(yǒu)原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预(yù)期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结(jié)构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的(de)年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预(yù)期的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市(shì)三(sān)级(jí)医(yī)院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实(shí)的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下(xià)来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神(shén)病学(xué)、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗政(zhèng)策频(pín)频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家(jiā)继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医疗机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在(zài)国(guó)家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优(yōu)势加(jiā)速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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