大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第(dì)一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不(b殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字ù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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