原本被(bèi)视(shì)为极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕，整(zhěng)体来(lái)看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企(qǐ)业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企业营(yíng)收(shōu)净利(lì)再创新高，14家白(bái)酒上市企业营收(shōu)取得了两(liǎng)位数增长。在打(dǎ)响疫情后首个春节(jié)动销战后，今(jīn)年一(yī)季度白酒业(yè)普(pǔ)遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年，外部环境对(duì)白(bái)酒造成(chéng)了不可忽视(shì)的(de)影响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引导(dǎo)行(xíng)业(yè)结构(gòu)性(xìng)增长。但随着白酒行业(yè)集中度提升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌(pái)难(nán)以望其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的(de)白(bái)酒行业(yè)，分化加(jiā)剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数(shù)据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从(cóng)年(nián)报来看，白(bái)酒结构(gòu)性增长的表现之一是优势(shì)品牌正在持续拥抱红(hóng)利(lì)。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年(nián)下降，行(xíng)业集中度不断提升(shēng)，存量竞争格局(jú)下企业间挤压式竞争(zhēng)已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促(cù)使白(bái)酒行业内部(bù)强者恒强辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲，“名(míng)酒时代”背(bèi)景下，头部酒企(qǐ)成为产(chǎn)业经济增长的主要动力(lì)。年报(bào)显(xiǎn)示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了两(liǎng)位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州(zhōu)茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同(tóng)比增长19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫情放(fàng)开后消(xiāo)费场景的(de)多元化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特征是(shì)，在过去(qù)取得了稳定增长(zhǎng)和快速(sù)发(fā)展的企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长的(de)发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端(duān)一(yī)如既往强势以外，其中高端产品(pǐn)销量都以超两位(wèi)数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌(pái)产品(pǐn)线全价格(gé)带布局，二三线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进行产品结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是因为产品结构(gòu)优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推动(dòng)了各酒企、产(chǎn)区的优(yōu)质产能的释放(fàng)。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技(jì)改、产能扩建等项目，这些(xiē)都(dōu)是企业为(wèi)持续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并且利(lì)用自(zì)身的品牌与品(pǐn)质优势，进一步挤压(yā)非(fēi)名(míng)酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产(chǎn)品的名(míng)酒格局很(hěn)快(kuài)形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较(jiào)疫情(qíng)前的(de)2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市(shì)企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒(héng)强外，二三线(xiàn)品牌正在加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发(fā)现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老(lǎo)白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮动(dòng)为(wèi)2家，分别是今世缘、口子(zi)窖(jiào)；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一(yī)步变(biàn)成7家，在前一年的(de)6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡(gòng)、口子(zi)窖(jiào)四(sì)家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都(dōu)是在各自(zì)省内有(yǒu)一(yī)定话语权、有较大(dà)市场规(guī)模、省外市(shì)场(chǎng)开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二(èr)三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企(qǐ)分(fēn)化加剧(jù)，要么像古井(jǐng)贡酒那(nà)样完成产品升(shēng)级和全国化布局，挤进一(yī)线(xiàn)市(shì)场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的(de)下降，录得(dé)亏(kuī)损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报(bào)也(yě)能说明(míng)问题。举例而言，今年(nián)一(yī)季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期基数较高，以(yǐ)及公(gōng)司主动(dòng)进行了策略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收入(rù)增长有限，但净利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更(gèng)是(shì)下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子(zi)在年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛(máo)利率(lǜ)有所下降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高(gāo)，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更(gèng)加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业(yè辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长(zhǎng)基本都在(zài)两位数(shù)以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定程度上反映当前(qián)渠道(dào)的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合(hé)同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降幅超(chāo)五成。截(jié)至今年一季度末(mò)，总体合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中(zhōng)国(guó)酒业资深评论员肖竹青(qīng)告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩(jì)非常(cháng)优(yōu)秀。但(dàn)是(shì)我们发现整个市(shì)场除了茅台供(gōng)不应(yīng)求以(yǐ)外(wài)，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社(shè)会库存很(hěn)大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他(tā)认为，随着国家(jiā)经济面的恢复(fù)以及社会活动的复苏，会加速去库(kù)存，特别(bié)是名酒库存(cún)会(huì)得到很大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)仍然会(huì)面临(lín)不小的(de)库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者关于(yú)库存的问题时就谈到，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠(qú)道库(kù)存(cún)量不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤其在过去三年，受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响线下消费(fèi)场景大减(jiǎn)，终端动销放缓(huǎn)，造(zào)成(chéng)了(le)社(shè)会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不断下降(jiàng)，白酒产业存量产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)是(shì)不(bù)争(zhēng)的事实，未来仍然是趋(qū)势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使是(shì)疫(yì)情后(hòu)消费场景大规模(mó)恢(huī)复的前提下，白酒(jiǔ)去库存(cún)依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关(guān)键的是，亟(jí)需库存消(xiāo)化能力强劲的(de)新渠道。可以(yǐ)看到(dào)，大小酒(jiǔ)企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱(qián)，大部分酒企(qǐ)年(nián)报中(zhōng)销售费用一栏(lán)的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库(kù)存消化(huà)得(dé)快，谁的价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就(jiù)能(néng)在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲