在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(jiě)到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于(yú)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗那些对价格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩(jì)超(chāo)出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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