5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森(sēn)生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断块今年(nián)以来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同期(qī)相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板(b亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断ǎn)块市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)来看，除去(qù)创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增(zēng)速中的(de)增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会(huì)召开(kāi)新闻(wén)发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三(sān)级医院的(de)对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的(de)工作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的(de)思路(lù)，重点加强群众需求(qiú)较大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市(shì)场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生资(zī)源的(de)分布将会(huì)得(dé)到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容(róng)，释(shì)放更多(duō)中、基(jī)层医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价(jià)比的(de)优势(shì)加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加(jiā)速(sù)，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华(huá)内镜(jìng)、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和(hé)较强的研(yán)发能(néng)力。

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