本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较(jià9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少o)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的(de)回(huí)购预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数(shù)，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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