银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不gta5怎么切换角色知道(dào)联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评(píng)论(lùn)称，尽(jǐn)管此前(qián)API报(bào)告显示美国(guó)上周原(yuán)油(yóu)库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而(ér)减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机(jī)以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发了(le)经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要(yào)是资产负(fù)责(zé)错配(pèi)，并(bìng)非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系(xì)统性风险(xiǎn)的可(kě)能性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门(mén)应对危机的(de)速度和积极(jí)性(xìng)非(fēi)常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来(lái)的(de)最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们(men)也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是(shì)安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联(lián)储和(hé)其他央行(xíng)将在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可(kě)以(yǐ)验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收(shōu)入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加(jiā)快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表和收入(rù)状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在中国(guó)没有更多(duō)刺(cì)激政(zhèng)策的情况下(xià)，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要(yào)进一(yī)步边际(jì)改(gǎi)善是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单(dān)边(biān)的(de)持(chí)续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度(dù)的流畅单边(bigta5怎么切换角色ān)行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下(xià)行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和(hé)一个触(chù)发因(yīn)素，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎(shèn)情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了(le)锌(xīn)的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现不一(yī)样(yàng)的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企(qǐ)业订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存较(jiào)往(wǎng)年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高(gāo)开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走，同时(shí)国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确(què)定性风险，价格(gé)出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息(xī)。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的(de)结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的(de)增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整gta5怎么切换角色(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投(tóu)资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大(dà)了(le)价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的(de)压(yā)力。”他(tā)说。

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