用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第(dì)二阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。与此对应的(de)是，2020年以来(lái)公司(sī)股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布(bù)2023年(nián)第一季(jì)度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司(sī)股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报(bào)显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创(chuàng)下历(lì)史新高(gāo)之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了(le)定增(zēng)融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等(děng)知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投(tóu)入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的(de)2021年业绩明显不(bù)及(jí)市(shì)场预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定(dìng)增在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务(wù)企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的(de)3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型(xíng)云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进入(rù)新(xīn)的(de)战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了(le)完全(quán)基于互联(lián)网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐(zhú)步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世(shì)、云(yún)平台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云(yún)进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务(wù)转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多(duō)大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华(huá)为目(mù)前仅为自用(yòng)，并不一定会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价(jià)的跌(diē)停，反应出(chū)市场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了(le)其(qí)在高端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价(jià)上(shàng)，在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此期(qī)间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏步(bù)不(bù)前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长王(wáng)文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是有很大(dà)的提升空间。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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