5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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