在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱(qū)动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìn雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗g)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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