射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种p>

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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