金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经济(jì)运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记(jì)者(zhě)提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何(hé)看待(dài)未(wèi)来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计(jì)司司长付(fù)凌晖回应称，当前价(jià)格低(dī)位运行(xíng)主(zhǔ)要(yào)是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总(zǒng)的(de)来看，下(xià)阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落(luò)的，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性(xìng)因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世(shì)界(jiè)经(jīng)济复苏乏力(lì)、全球能源价格总体上趋于回落，对(duì)国(guó)内(nèi)居民消(xiāo)费汽(qì)柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三(sān)是国内部分耐用消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今年以来，受(shòu)到汽车优(yōu)惠补贴(tiē)政(zhèng)策去年底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力(lì)度(dù)加大，带动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同(tóng)期(qī)对比基数走高。上(shàng)年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进(jìn)入到上涨周期等因素的影响，食品价格(gé)涨幅(fú)扩(kuò)大(dà)。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)，去年国际油(yóu)价(jià)高(gāo)涨，带(dài)动(dòng)了CPI中能(néng)源价格上升。在这些因(yīn)素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，在(zài)价格(gé)中食品(pǐn)和能(néng)源由于受(shòu)到短(duǎn)期(qī)因素影响，往往波动会(huì)比(bǐ)较(jiào)大，看价格总体的(de)状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同(tóng)，总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很(hěn)重要的(de)原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常态(tài)化运(yùn)行，服务需求(qiú)稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带(dài)动(dòng)服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升(shēng)。未来随着(zhe)服务消费(fèi)需求带动增强，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国(guó)内外(wài)多(duō)重因素影响，PPI同比降幅(fú)连(lián)续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗商品价格(gé)与国(guó)际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来(lái)受到(dào)世界经济恢复乏力影响，国际大宗商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内(nèi)石油、有色价(jià)格(gé)出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学(xué)制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不(bù)足。经济恢(huī)复常态化运行大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流以后，部(bù)分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能(néng)继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季(jì)节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和(hé)洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市(shì)场需(xū)求还在恢复中，价格出(chū)现下降，4月(yuè)份(fèn)黑色金属冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘(qiào)尾下(xià)拉影(yǐng)响加大。4月(yuè)份上(shàng)年价(jià)格翘(qiào)尾(wěi)影响是(shì)负(fù)2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国(guó)际(jì)输(shū)入(rù)性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部分工(gōng)业品价格短期下行情况还会延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央(yāng)行(xíng)报(bào)告：当前我国经济没(méi)有出现通(tōng)缩

　　值得注(zhù)意的是，昨(zuó)天央行发布的一(yī)季度货币政策报(bào)告也提(tí)及通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年(nián)均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主要与(yǔ)供需恢复时(shí)间差和基数(shù)效应有关。我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)开局良好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因素(sù)： 大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流>

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持(chí)在较高景气区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等环(huán)节(jié)本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一(yī)定(dìng)程(chéng)度影响当期(qī)消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显(xiǎn)。去(qù)年(nián)国际油价一度(dù)逼(bī)近140美元(yuán)大(dà)关，今(jīn)年以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料(liào)和居住(zhù)水电燃(rán)料的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价(jià)格(gé)反季节上(shàng)涨，对今年也存在(zài)高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存(cún)在明显基数效应(yīng)，去年二(èr)季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用下(xià)今年二季(jì)度GDP增速可能明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来几个(gè)月受高(gāo)基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保持低(dī)位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基(jī)数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也(yě)在增强(qiáng)，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回(huí)升(shēng)至近年(nián)均值水平(píng)附(fù)近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济没(méi)有出现通缩。通缩(suō)主要指(zhǐ)价(jià)格持续(xù)负增长，货币供应(yīng)量(liàng)也具有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随(suí)经济衰退。我国物(wù)价仍在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不符合通缩(suō)的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国经(jīng)济(jì)总供求基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居民预期(qī)稳定，不(bù)存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可(kě)不必

　　物(wù)价是经济短周期(qī)波动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显(xiǎn)示，经济的周(zhōu)期性波动主要由需求(qiú)驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变化，使得(dé)物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复(fù)苏初期(qī)，需求才刚(gāng)刚(gāng)开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻(kè)画(huà)的有效(xiào)社融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先(xiān)经济(jì)2个季度(dù)左右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩(kuò)张会带动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升(shēng)。除去年(nián)基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价(jià)格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空(kōng)转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金(jīn)存在一定空(kōng)转较为常见。经(jīng)验(yàn)显示，资金空转多发(fā)生在(zài)经济回落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部(bù)分资金滞留(liú)在金(jīn)融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大(dà)，去年底(dǐ)以来也有类(lèi)似特征；有(yǒu)所不同的是(shì)，当(dāng)前资(zī)金多滞留在银行体(tǐ)系、而不是(shì)非银金(jīn)融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居民(mín)与企业之间信(xìn)用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用(yòng)派生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有效信用(yòng)派生自(zì)去年9月以来持续改(gǎi)善(shàn)，而房地(dì)产相关融资拖(tuō)累总体信用派(pài)生(shēng)。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增长明(míng)显(xiǎn)快于(yú)企业(yè)；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业(yè)融资扩张，有效社(shè)融从(cóng)去(qù)年9月开(kāi)始持(chí)续回升，而(ér)居民(mín)信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带(dài)来的经济效应(yīng)不同过往，有效(xiào)信用派(pài)生(shēng)对(duì)企(qǐ)业行为的支持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流(liú)向(xiàng)制造业(yè)，而房地产相关(guān)融资显著弱于(yú)以往，使得(dé)制造(zào)业投资(zī)表现(xiàn)显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续改善，企业资(zī)本(běn)开支(zhī)在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得大家容(róng)易产生悲观情绪(xù)。疫(yì)情政策调(diào)整，放大了(le)“春节效应(yīng)”带来的经济波动，部(bù)分高频(pín)指标(biāo)报(bào)复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中(zhōng)，偏(piān)消费端的(de)活(huó)动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前(qián)半程(chéng)靠居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居民消费(fèi)能力的恢复(fù)。出行意愿的(de)持续(xù)改善、企业(yè)经(jīng)营(yíng)活动(dòng)正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复(fù)带(dài)来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零(líng)售、住宿餐(cān)饮等(děng)服务业，及稳(wěn)增长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有(yǒu)助于推动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积极”信号也在累(lèi)积。地产(chǎn)大周(zhōu)期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会(huì)弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的(de)修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比口(kǒu)径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳(wěn)定低能级城(chéng)市(shì)需求。

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