大(dà)家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于(yú)预期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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