在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐(l夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物ài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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