在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)科兴是美国的还是中国的。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金(jīn)等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了(le)股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

科兴是美国的还是中国的　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开始(shǐ)。

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