在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(m初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程ěi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联(lián)储初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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