如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下(xprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗ià)实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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