大家(jiā)周末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队(duì)进入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统(tǒng)武契奇当(dāng)天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提(tí)升到最高等级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称(chēng)，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿(ā)族警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据(jù)创(chuàng)年内新(xīn)高，美联储年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据(jù)显示，美国4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期(qī)值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值(zhí)和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周(zhōu)期相(xiāng)关的(de)通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高(gāo)，处(chù)于1985年以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期(qī)货(huò)合约交易(yì)商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后(hòu)，这些合约的(de)隐含(hán)收益(yì)率(lǜ)上升，定价美联储在(zài)6月会议上将基(jī)准利率目标区间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分(fēn)点的(de)可能(néng)性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员们(men)一直坚(jiān)信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的(de)可能性(xìng)不(bù)大。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年(nián)之前不(bù)会降息，而且2024年的降息(xī)幅度(dù)低(dī)于此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及(jí)债务(wù)上限担忧的(de)缓(huǎn)解降低了今年降息(xī)的可能性(xìng)。交易员们现在认(rèn)为，6月份的(de)会议可能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点(diǎn)。市场预计(jì)联邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场预(yù)计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块(kuài)略(lüè)显分化。期货日报(bào)记(jì)者观察到(dào)，煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌(diē)幅(fú)较小(xiǎo)；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货能(néng)源首(shǒu)席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品(pǐn)这一(yī)分化的根源还是原料端表现的差(chà)异(yì)。“俄(é)乌冲突的(de)战(zhàn)争(zhēng)风险(xiǎn)溢价将能源危机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰(shuāi)退交易(yì)主(zhǔ)题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部来(lái)看，前期原油(yóu)价(jià)格的下行已触碰(pèng)到中东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本(běn)、页岩油生产商边(biān)际产油成本、美国收储目(mù)标价位，在美国页岩油(yóu)非常(cháng)规能源产量增(zēng)速持续不达预(yù)期的情况下，以沙特(tè)和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给约(yuē)束的兑现，在能(néng)源品的下行(xíng)趋(qū)势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格(gé)也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西(xī)主(zhǔ)产区(qū)动(dòng)力煤(méi)的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚(hòu)的情况下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续带(dài)动(dòng)产业链各环节累库，价格下(xià)跌趋势明确(què)，亦(yì)对近(jìn)期煤化工品种构(gòu)成(chéng)较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭(tàn)价(jià)格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱(ruò)化，使煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院(yuàn)负责(zé)人(rén)夏聪(cōng)聪解释(shì)说，煤化工市(shì)场缺(quē)乏利(lì)好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存(cún)在保障，在进口煤增加(jiā)的(de)情况下(xià)，市场可流通货(huò)源充裕，今年受到天(tiān)气(qì)因素的(de)影响，水电出(chū)力(lì)预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需(xū)求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存(cún)在下调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨季(jì)部分区域(yù)需求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价(jià)格承(chéng)压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势(shì)以及自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端产品的需求(qiú)并没(méi)有因疫情解封(fēng)后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的(de)估值(zhí)中枢不断下(xià)移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所(suǒ)放大(dà)。“煤化工产业(yè)链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本端松(sōng)动(dòng)，但煤化(huà)工品种自身表现同(tóng)样低迷，面临较(jiào)大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以(yǐ)来新低(dī)，现(xiàn)货价格突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(gé)同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大(dà)于原料(liào)端，利润修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇(chún)成本理(lǐ)论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现(xiàn)货价(jià)格(gé)不断创下新低，部分地区(qū)现货(huò)价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业整体利(lì)润并没(méi)有(yǒu)随着煤价回(huí)落、采购成(chéng)本下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价(jià)格太低(dī)，出现停车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期的(de)迹(jì)象。“经历过前几年的(de)持续投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的(de)产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配(pèi)新增(zēng)的产能(néng)，未(wèi)来(lái)其价格可能在1—2年都(dōu)维持(chí)较低水平，从而开启倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大(dà)概(gài)率(lǜ)是(shì)一(yī)个产能的(de)上下游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化(huà)工能(néng)否走出(chū)偏弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需求的(de)恢复情况，下半年(nián)部分品种面(miàn)临(lín)较大(dà)投产(chǎn)压力(lì)，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而(ér)不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采(cǎi)访(fǎng)中(zhōng)记者了(le)解到，近期能源化工(gōng)（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还是(shì)基于原料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油(yóu)整体呈现(x突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么iàn)先抑后扬的走(zǒu)势，受到供(gōng)需基本面(miàn)收紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议(yì)上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上(shàng)限的行为(wèi)都(dōu)对于油(yóu)价(jià)起到(dào)提(tí)振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基(jī)本(běn)面来看，下半年全(quán)球原油供需(xū)将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今(jīn)年(nián)全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持(chí)续；同时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏季(jì)汽油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维(wéi)持强势从成本端带动油化工整体强于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化工(gōng)较煤(méi)化工较(jiào)强的关(guān)键原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期(qī)大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和(hé)随着出行旺季来临显著增长的需求；包(bāo)括汽油(yóu)和精(jīng)炼油在内的(de)成(chéng)品油库存(cún)均(jūn)出现不(bù)同程度的(de)下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价(jià)，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧(jǐn)下半(bàn)年全球原油平(píng)衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达成一(yī)致前，宏(hóng)观层(céng)面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为(wèi)，短期(qī)市场需关注(zhù)美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期(qī)货能化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升。预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯(xī)生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但(dàn)由(yóu)于聚乙烯自身(shēn)现货(huò)价(jià)格表现(xiàn)更(gèng)弱(ruò)，因而以原油折(zhé)算成本(běn)的(de)加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的(de)利好已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在(zài)原(yuán)油及成品油发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火(huǒ)蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减产(chǎn)及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油市场(chǎng)做空者发出警告，面对欧美银行(xíng)业危机和美(měi)国债务上限谈判带来的需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减产(chǎn)的小概率事件发(fā)生，二季度起的基准去库预期(qī)仍(réng)将为原(yuán)油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化(huà)工(gōng)品表现中，油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然(rán)较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格表现上(shàng)，目(mù)前国(guó)内煤炭供(gōng)给(gěi)相对充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格下行的(de)趋势依(yī)然存在(zài)。原油(yóu)方(fāng)面，夏季是(shì)成(chéng)品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容易(yì)获(huò)得支撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内(nèi)动力煤市(shì)场(chǎng)中下游库存有效去化(huà)，或低(dī)价(jià)格刺(cì)激(jī)内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化(huà)工结(jié)构性强于煤化工(gōng)的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么