周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深30中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数0全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于(yú)估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近(jìn)日以(yǐ)游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关注数字(zì)化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数，可(kě)能(néng)与看好“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随(suí)着建筑(zhù)、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估(gū)和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金评(píng)价(jià)净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续(xù)修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债(zhài)端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或(huò)有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服(fú)务市(shì)场机制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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