尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如(r秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗ú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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