5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为(wèi)老(lǎo)赛道是(shì)否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)情时代，医药板块是(shì)否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在一定的(de)估(gū)值(zhí)修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设(shè)备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什(shén)么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营收(奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色shōu)增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言，要实现高速发(fā)展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或(huò)是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍是(shì)今年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居(jū)民的基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾(jí)病在市县(xiàn)范(fàn)围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较(jiào)大的(de)心(xīn)血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释(shì)放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会(huì)，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色的(de)产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

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