财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长(zh维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次ǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消(xiāo维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次)息(xī)的(de)加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射(shè)分析。

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