如果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍(rén河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话g)未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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