当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭斋节(jié)，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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