在(zài)华(huá)尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(l别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了è)观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空者还警(jǐ别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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