尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(lái)越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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