近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(h古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么uò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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