北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之(zhī)处在于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争债券、国(gu2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会(huì)再次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试2000克是多少斤 2000克等于多少公斤图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们(men)一直(zhí)在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能(n2000克是多少斤 2000克等于多少公斤éng)洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们(men)是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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