当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前(qián苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义trong>

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做扩。