财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kā耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系i)始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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