A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yó关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗u)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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