原(yuán)本被视(shì)为极其(qí)艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市(shì)企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年(nián)年报(bào)及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是(shì)白(bái)酒行业(yè)主旋(xuán)律。20家上(shàng)市白酒(jiǔ)企业(yè)营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利再创新高，14是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗家白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在(zài)打响疫情后首(shǒu)个(gè)春节动(dòng)销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实(shí)现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示(shì)15家企业(yè)拿(ná)下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境(jìng)对白酒造成(chéng)了不(bù)可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的抗压能力足够(gòu)强(qiáng)大，经营稳定，且(qiě)引导(dǎo)行业(yè)结构性增长。但随着(zhe)白酒行业集(jí)中度提升(shēng)，头部酒企持(chí)续向(xiàng)前，非名(míng)酒(jiǔ)品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周期的(de)白酒行业(yè)，分化(huà)加剧。而今(jīn)年，白酒企业(yè)的(de)一个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增(zēng)长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业(yè)营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业营收和利润(rùn)分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒(jiǔ)结构性增长的表现(xiàn)之一是(shì)优(yōu)势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量(liàng)已经连续多(duō)年下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集中度不(bù)断提升，存(cún)量(liàng)竞争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经临近(jìn)赛(sài)点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的(de)主要动(dòng)力。年报(bào)显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了(le)两位数增长，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿(yì)元，占比超80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿(yì)大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产业(yè)分(fēn)析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后(hòu)消(xiāo)费场(chǎng)景的多元化，对(duì)于中国白酒的(de)复兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增(zēng)长的(de)另一个(gè)特征(zhēng)是，在(zài)过去(qù)取得了稳(wěn)定增长和(hé)快速发(fā)展的(de)企(qǐ)业，基本(běn)形成了中高(gāo)端驱(qū)动增长的发展模式(shì)，这在年报中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等(děng)，产品上(shàng)除高端一如既往(wǎng)强势以(yǐ)外，其(qí)中(zhōng)高端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两位(wèi)数(shù)的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线全价格(gé)带布局，二(èr)三线品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产业不约而(ér)同(tóng)都在进行(xíng)产品结构优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是(shì)因(yīn)为产品结构优化的需要(yào)，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是企业(yè)为持(chí)续保持(chí)结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企(qǐ)会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品质优势，进一步挤压(yā)非名酒市(shì)场(chǎng)，而基于品类和产品(pǐn)的名酒格局很快形成(chéng)，中国(guó)酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧(jù) 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业(yè)数据显示，相(xiāng)比较疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计(jì)增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒(jiǔ)企强者恒强外，二(èr)三线品牌(pái)正(zhèng)在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家上(shàng)市(shì)企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为2家(jiā)，分别是今(jīn)世(shì)缘、口子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家(jiā)，为(wèi)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基础(chǔ)上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的(de)二级(jí)梯(tī)队，都是(shì)在各自省内(nèi)有一(yī)定话语权、有(yǒu)较大市场规模(mó)、省外市场(chǎng)开拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之(zhī)间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯(tī)队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升(shēng)级和全国化布(bù)局(jú)，挤进(jìn)一线市场，要么(me)就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因为去年(nián)同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽酒企金(jīn)种子，在(zài)省(shěng)内“内卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下(xià)降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种子在年(nián)报中归咎(jiù)于(yú)品牌、营销、渠道等多(duō)方(fāng)面因素。

　　高库存仍(réng)是(shì)行(xíng)业(yè)性(xìng)问题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗家白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家(jiā)企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的(de)高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市公司总存(cún)货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿(yì)元(yuán)库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超30％，除(chú)洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存(cún)增(zēng)长(zhǎng)基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同(tóng)负债(zhài)整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比(bǐ)降幅超(chāo)五成。截(jié)至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒(jiǔ)业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都(dōu)存在价(jià)格倒挂现象，这(zhè)说(shuō)明除茅台以外社会库(kù)存(cún)很大，对白(bái)酒发展来说(shuō)存在(zài)隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今(jīn)年下(xià)半年中秋节后有(yǒu)望成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国(guó)家经济面的恢复以(yǐ)及社会活动的复苏，会(huì)加(jiā)速去库(kù)存，特别(bié)是名酒库存会(huì)得到很大(dà)的缓解(jiě)，但是(shì)区(qū)域中小企业仍然会面临不小的(de)库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五粮液在(zài)投资者(zhě)关(guān)系互动(dòng)平台回答投(tóu)资者(zhě)关(guān)于库存(cún)的(de)问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一个(gè)月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影(yǐng)响线下消费场(chǎng)景大减，终端动销放缓，造成了社会库存(cún)积压。从产能来看(kàn)，近十年来(lái)白酒产量(liàng)在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来(lái)仍(réng)然是(shì)趋势之一。加之消费观念、消费习惯的(de)变化(huà)，即使是疫情后消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然(rán)需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业(yè)各环节都在努(nǔ)力(lì)，其(qí)中最关(guān)键的(de)是(shì)，亟需库存消化(huà)能力(lì)强劲的新渠道。可(kě)以看(kàn)到，大小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中销售费(fèi)用一栏的数(shù)字在逐(zhú)年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗