北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么(me)放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　1司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文3.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是(shì)可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的(de)资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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