周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入(rù)资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入(rù)资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏(sū)的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率(骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值(zhí)修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(r骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ì)净流(liú)出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价(jià)，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一(yī)季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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