A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一乔布斯为什么把苹果给库克度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(j乔布斯为什么把苹果给库克īng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差乔布斯为什么把苹果给库克别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和(hé)智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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