四大国有银行的集(jí)体(tǐ)降息惊动市场，存(cún)款利(lì)率正迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今(jīn)年以来银行业(yè)已(yǐ)有三波(bō)存款利率下调，此(cǐ)前(qián)两次分别是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银行人民(mín)币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用(yòng)合作(zuò)联社(shè)）下(xià)调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵一发而(ér)动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业(yè)、投(tóu)资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解(jiě)此次下调通知和可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句协定存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同于(yú)经济增速放缓的信(xìn)号(hào)？市场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景来看，多(duō)方观点(diǎn)认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三重(zhòng)考量。一是符(fú)合推进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次降息也(yě)被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看到的(de)是，本(běn)次(cì)调降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存(cún)款，都是针(zhēn)对特(tè)定存取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团队(duì)测(cè)算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款在银行存款中占比不(bù)高，以四大(dà)行的单位(wèi)通知存款为例，常(cháng)年(nián)只占企业(yè)存款(kuǎn)总规(guī)模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和(hé)协定存(cún)款利(lì)率？

　　中国人民银行行(xíng)长(zhǎng)易纲在(zài)近期公开讲话(huà)中提到，从过去(qù)二十年的(de)数(shù)据看，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平(píng)基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及(jí)的是，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的过(guò)程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压力的必(bì)要性来(lái)看(kàn)，民生证券(quàn)宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调整(zhěng)更多仍(réng)是延(yán)续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成存(cún)款利率调(diào)整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，“当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银行(xíng)一(yī)季(jì)度净息(xī)差水平均创历史新低，当下(xià)调(diào)利率有助(zhù)于降低银(yín)行负债成本，推(tuī)动银行投放信贷(dài)的积极性。”民(mín)生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场化改革(gé)及(jí)银行(xíng)净息差压力增大外，某大型(xíng)银行(xíng)金融市场研(yán)究员还关(guān)注到的是国内(nèi)存(cún)款市(shì)场的供需变化——近(jìn)年(nián)来(lái)国(guó)内(nèi)经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景(jǐng)受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及风险(xiǎn)偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居民储蓄(xù)存(cún)款上升较快(kuài)，部分(fēn)银行(xíng)根(gēn)据市场供需(xū)变化，综合指数经营情(qíng)况，灵(líng)活调节存(cún)款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同银行(xíng)在调整(zhěng)节(jié)奏、时(shí)机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调(diào)带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效(xiào)防范化(huà)解重点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也(yě)被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在(zài)哪些方面(miàn)？招商(shāng)基金李湛认为(wèi)，本次调降通知(zhī)主要释放了两大信号，一(yī)是减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规(guī)范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充净资本(běn)、降低金融风(fēng)险。此外，银行负(fù)债端(duān)成本下(xià)降，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析(xī)师董琦也认为，存(cún)款利率调降(jiàng)，既有助(zhù)于缓解(jiě)商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力(lì)，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队同(tóng)样提到，新规对于(yú)规范协定存款(kuǎn)定价秩序作用(yòng)较(jiào)大，减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队预计(jì)，协定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银行总存(cún)款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影响方面，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队(duì)表示，现实(shí)中，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经济学家陈雳(lì)则表示(shì)，在当前整个(gè)经济复(fù)苏的大背景下，进一(yī)步释(shì)放(fàng)市场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目标(biāo)，存款降息(xī)调节，对促销费(fèi)无疑有一定的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季(jì可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)度(dù)货币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明，当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的看法(fǎ)是，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息(xī)的确(què)定性信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货(huò)币政(zhèng)策之下，也有多方观(guān)点(diǎn)提到，压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内(nèi)生动力(lì)依(yī)然不强，外需(xū)压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随经济修复(fù)，利(lì)率水平的(de)调降还没(méi)有结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队的观点也不谋而合(hé)——长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未来(lái)货(huò)币政策的(de)走向，上(shàng)述大型银行金融市(shì)场研究员认为，需(xū)要看到的是，目(mù)前(qián)经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经(jīng)济恢复仍(réng)需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国(guó)内(nèi)经济复苏不平(píng)衡问题(tí)依然突出，要求货币(bì)政策支(zhī)持精准有力(lì)。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场流动性(xìng)合理充裕情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重结构性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济(jì)薄弱环(huán)节，重点新兴领域(yù)支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎调整的同时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓(huǎn)和银(yín)行经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里的存(cún)款收益缩水了。在评(píng)价(jià)双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘清(qīng)通(tōng)知存款及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于(yú)定(dìng)活期(qī)存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比定期(qī)存款存取灵活(huó)，两者的共(gòng)同(tóng)优点是，在保持(chí)资金(jīn)灵活使用的(de)同时(shí)，提(tí)高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存(cún)款的一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提(tí)前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即(jí)可按实际存期(qī)及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次利率计付利(lì)息(xī)，个人和企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期(qī)通(tōng)知存款的基(jī)准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单(dān)位(wèi)在(zài)银行开立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款账(zhàng)户中(zhōng)超过该(gāi)额(é)度的部(bù)分按协定存款利率单(dān)独计息(xī)的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于活(huó)期和定期(qī)存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业(yè)办理，期限(xiàn)最长为1年。当前(qián)，协(xié)定存(cún)款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公(gōng)业(yè)务，通知存(cún)款既有对公(gōng)业务，也有个人业(yè)务，但都有一定的存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗(luó)志(zhì)恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基(jī)本(běn)上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老(lǎo)百姓的(de)影响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一(yī)定(dìng)的利(lì)息损失(shī)，但(dàn)若存贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有(yǒu)助于(yú)刺激(jī)企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也(yě)注(zhù)意(yì)到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句，同比多(duō)减5524亿(yì)元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是(shì)否会刺激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示，这一传导过(guò)程并(bìng)非一(yī)蹴而就(jiù)，且需要总量政策继(jì)续(xù)支撑。经(jīng)济当前依然(rán)需要(yào)休(xiū)养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制(zhì)造业(yè)产生循环，带动收入(rù)预(yù)期改(gǎi)善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基(jī)金李(lǐ)湛的(de)建(jiàn)议是(shì)，应辩(biàn)证看待本(běn)次(cì)降息。疫情以来，企业及居民形成(chéng)了(le)一定规模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加(jiā)大投资、居民增加消(xiāo)费，促(cù)进经济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企业、居(jū)民对(duì)后续的(de)收入(rù)信心才会(huì)回(huí)升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句