如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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