射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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