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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民(mín)银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)毁掉一个老师最好的办法致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn毁掉一个老师最好的办法)制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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