A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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