核心观点:在当(dāng)前(qián)经济(jì)恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位(wèi)，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并长期持有(yǒu)的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一(yī)方面意(yì)味着(zhe)公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方(fāng)面意味着(zhe)公(gōng)司估值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此具王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产(jù)备一(yī)定的(de)安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现上(shàng)来(lái)看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌(diē)，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类(lèi)资(zī)产的投(tóu)资收益来(lái)看，目前(qián)可投(tóu)资的资(zī)产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要(yào)满(mǎn)足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股息(xī)端需要(yào)有一(yī)贯(guàn)较(jiào)高(gāo)而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的(de)成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提(tí)升的可能(néng)

　　而(ér)银(yín)行板块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行(xíng)最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市(shì)银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而(ér)中小银行(xíng)存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得(dé)负债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资产质量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于(yú)历(lì)史较(jiào)优水平(píng)，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年(nián)到现王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产(xiàn)在的历史数据来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全(quán)边际和性价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国(guó)资(zī)持股(gǔ)比例(lì)和(hé)今年以来的(de)涨幅也有43％的(de)正相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要(yà王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产o)选自中泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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